泛厨电行业2017半年报解读:高增长放缓下的新竞赛

发布日期:2017-11-13 浏览次数:

2017上半年,量增利长的厨电行业,依旧在低迷、微利的家电市场中领跑。但在楼市降温、原材料涨价、人民币升值等外部环境的众多利空下,增速放缓却也是不争的事实。且这一放缓,已从率先承压的中小企业,蔓延至以老板、万和等为代表的传统厨电龙头。

表面上一片欣欣向荣,内部之间的竞争和分化却在加剧。尤其当美的、海尔等大家电集团,正火力全开,加速向低普及率、高成长性的厨电行业挺进时,龙头之间的竞争形势,已经发生一些微妙的变化,不能再坐收行业增长的红利,而是软硬实力对拼的真正较量。在行业增速换挡下,新的增长动力、新的市场格局也将在较量中酝酿。

 

外部环境利空,行业增速遇拐点

2016年底在广东一带掀起的最严环保整治,已经形成全国范围内的高压。一方面,一批接着一批的中小企业被淘汰出局,很大程度上净化了原本鱼龙混杂的泛厨卫小家电行业,加快了品牌份额进一步向主流企业集中的步伐;但另一方面,其连带的原材料集体涨价潮,也让主流品牌们明显感受到了在外部环境受困下的盈利压力。

据8月底前披露完毕的2017半年报显示:老板电器作为厨电龙头,2017上半年的毛利率下滑了1.71%;浙江美大作为集成灶行业龙头,2017上半年的毛利率下滑了0.40%;燃气具龙头万和、光热龙头日出东方,毛利率的下跌已牵连至净利润的下滑,2017上半年的净利润分别下滑了7.20%和43.70%;向中高端转型的长青•创尔特,2017上半年的毛利率依然下滑了6.16%;另外,即便是海尔、格力等坐拥规模和成本优势的大家电集团,其厨电业务在2017上半年的毛利率也分别出现了4.29%和0.57%的下滑。(参见:表1)

此次受到考验的,还不只是盈利能力,规模上的增长瓶颈,在调控趋紧的楼市降温下,也开始显现。以老板电器为例,虽然相对行业依旧保持着强劲的增长,但2017Q2单季的营收增幅下滑至21.67%,是近几年每季度增速的低点。对于未来业绩走势,老板电器在财报中承认,“目前,公司主营的厨电产品需求还是来源于新增而非更新换代,因此受房地产市场波动的影响较大。”国家统计局发布的数据显示,2017上半年,房地产销售呈现了一个明显下降的态势(参见:表2),考虑到装修周期(一般为6-12个月)的滞后效应,对厨电终端需求的利空影响,或将延续至2017下半年甚至2018全年。

 

可以说,不断加剧的外部压力,是整个泛厨电市场格局暗流涌动的导火索。面对规模增长的瓶颈、盈利改善的掣肘,拥有资金和技术实力的龙头企业,将在全面推动转型升级的新竞赛中,占据先发优势。而其转型路径,对于广大中小企业来说,也有很强的借鉴意义。

加大投入,构筑高端防线

事实上,作为行业龙头企业,凭借较强的议价能力,可以转嫁和消化原材料上涨带来的短期成本压力。例如,长期坚守高端的老板电器,上半年41.37%的净利润增速依旧大幅超过了26.63%的营收增速;美大集成灶则在半年报中明确指出,已于2017年4月份对全系列产品提价约5%-8%,带动净利润实现了51.04%的高增长;全力向高端转型的华帝,也是2017上半年提价幅度较大的品牌,油烟机、燃